Jak dopadl rating fondů nabízených v Česku a na Slovensku?
| 30.4.2015 | Zdeněk Bubák, zpráva European Investment Centre | |
 Společnost European Investment Centre, o.c.p., a.s. (EIC) provedla první velké porovnání kvality podílových fondů distribuovaných na území České a Slovenské republiky (EIC Fund Ratings 2014). Přinášíme vám popis použité metodiky a hlavní výsledky porovnání.
Z celkového počtu 1 397 fondů, veřejně distribuovaných na území ČR a SR, se pro účely ratingu dalo vybrat 1 044 fondů navázaných na 768 portfólií spravovaných 37 domácími a zahraničními správcovskými společnostmi. Fondy byly rozdělené do 104 ratingových kategorií, v níž každý fond mohl získat 1 až 6 hvězdiček.
reklama
|
Na rozdíl od běžně používaného hodnocení fondů na základě ukazatele Sharpe ratio, byla pro účely ratingu použita metodika založená na CAPM modelu (Capital Assets Pricing Model), která komplexněji hodnotí vztahy rizika a výnosu každého fondu v závislosti na riziku a výnosu ostatních fondů v dané kategorii, výpočtem ukazatele Jensen´s Alpha.
Kvalitu vyjadřuje 1 až 6 hvězdiček
Na základě pásem, vytvořených v závislosti na volatilitě dané kategorie, ve kterých se nacházejí jednotlivé hodnoty Alpha u měřených fondů, mohly fondy získat od 1 do 6 hvězdiček.
Nejrozsáhlejší přehled podílových fondů včetně jejich cen a dalších parametrů najdete zde
První 3 hvězdičky získaly fondy, které dosáhly negativní hodnoty Alpha a další 3 hvězdičky získaly fondy dosahující pozitivní hodnoty Alpha. Např. 6 hvězdiček získal jen fond, jehož celková hodnota výnosu překročila pásmo vytvořené součtem průměrného výnosu dané kategorie zvýšeného o 1,64 násobek volatility, který je platný pro příslušnou výšku rizika měřeného koeficientem Beta. V tomto pásmu by se mělo teoreticky nacházet maximálně 5 % fondů dané kategorie. Pásma jsou vytvořená jako posuny přímky SML (přímka trhu cenných papírů).
Žebříček podílových fondů najdete na Finparádě zde
Příklad hodnocení pro konkrétní ratingovou kategorii:
Jaké byly v roce 2014 nejúspěšnější správcovské společnosti?
Nejúspěšnější společností se stala investiční společnost C-Quadrat, jejichž 80 % fondů dosáhlo kladné hodnoty Alpha, následovaná společnostmi Aberdeen (68 %) a Conseq (67 %). Z celkového počtu hodnocených fondů jen 9 % získalo maximální počet 6 hvězdiček.
Otestujte své znalosti v oblasti podílových fondů
Společnost European Investment Centre je slovenská společnost poskytující informace a podpůrný systém (software) pro nákup a prodej podílových fondů, pro tvorbu portfolií klientů, vytváření spořicích plánů apod. Jejími klienty jsou výhradně finančně poradenské sítě.
Slovník použitých pojmů
Beta
Jde o koeficient k měření tržního rizika. Měří relativní pohyby (fluktuace) ceny fondu (či akcie) vůči trhu. Obvykle se jako trh (tržní portfolio) používá příslušný index. Pro výpočet se používají hodnoty výnosů obvykle za posledních 36 měsíců a tyto se porovnají s měsíčními hodnotami indexu. Takto získaná statistická míra odráží fluktuace výnosu vůči tržnímu indexu. Pro dobře diverzifikované akciové portfolio, které se pohybuje synchronizovaně s trhem, je hodnota beta rovna 1. Pokud je hodnota faktoru vyšší než 1, pak má daná investice nadprůměrnou volatilitu. Hodnoty beta faktoru znamenají vyšší riziko (např. pokud má fond beta koeficient 1,5 a trh vzroste nebo poklesne o 10 %, můžeme očekávat růst nebo pokles tohoto fondu o 15 %). Fondy, které mají beta koeficient nižší než 1, se pohybují v okolí nebo ještě méně než samotný referenční trh. Příkladem mohou být defenzivní portfolia, která investují zejména do akcií s nižší volatilitou (akcie firem působících ve službách nebo realitách mají obvykle nižší hodnoty).
Alpha
Tento koeficient vyjadřuje tzv. nadvýnos dosažený manažerem fondu, který ale může nabývat i záporné hodnoty. Alfa udává, o kolik manažer svými vybranými cennými papíry (zejména akciemi) překonává výnos trhu či o kolik za ním zaostává. Vysoké hodnoty alfa koeficientu je možno dosáhnout pouze s poměrně koncentrovaným portfoliem a s podstoupením takzvaného aktivního rizika. Čím širší je portfolio, tím menší je hodnota jeho aktivního rizika, až nakonec v portfoliu zůstane jen riziko tržní.
Capital Assets Pricing Model (CAPM)
Jde o model, který vyjadřuje vztah mezi rizikem a očekávaným výnosem a který je používán při oceňování rizikových cenných papírů.
Sharpe ratio
Jedním z nejznámějších a také nejčastěji používaných koeficientů k hodnocení fondů, je Sharpe ratio (Sharpeho poměr). Podle něj je výhodnější ta investice, jejíž poměr výnosu nad bezrizikovou mírou a rizikem (daného volatilitou) je vyšší. Jde tedy o míru prémie k podstoupenému riziku. Sharpeho poměr bere v potaz celkové riziko (a ne benchmark) a proto se hodí také pro porovnávání fondů napříč všemi kategoriemi
Jensen‘s alpha
Jensenova alfa, jako koeficient pro hodnocení fondů, je založena na modelu oceňování kapitálových aktiv. Pojmenována je po jeho tvůrci Michaelovi C. Jensenovi. Jensenova alfa počítá přesah výnosu, který portfolio vygeneruje nad výnosem očekávaným. Toto měření výnosu je také známé samotně jako Alfa. Jensenova alfa měří, kolik z podílu výnosu portfolia odpovídá schopnosti manažera přinést nadprůměrné výnosy, a to vše očištěné o tržní riziko. Čím vyšší je tento poměr, tím lepší jsou o riziko očištěné výnosy a lepší vypořádání se systematickým rizikem trhu. Portfolio s trvale kladným přesahem výnosu bude mít pozitivní alfu, zatímco portfolio s trvale záporným přesahem výnosu ji bude mít negativní.
SML
SML je Přímka trhu cenných papírů, která je součástí CAPM. Získá se kombinací hranice efektivních portfolií s bezrizikovým aktivem. Přímka je vykreslena v grafu, kde na vodorovné ose máme směrodatnou odchylku, na ose svislé je očekávaná výnosnost. První bod přímky znázorňuje situaci, kdy veškeré bohatství investujeme do bezrizikového aktiva. Bod L (viz obrázek níže) znázorňuje jednu kombinaci rizikových a bezrizikových aktiv, M poté veškeré bohatství uložené v rizikových aktivech.
|
všechny články | |
Dále v rubrice
Menší riziko a větší výnos: Jak rozumně rozdělit investice a dosáhnout stabilního růstu
Žít z výplaty do výplaty je čím dál tím častějším tématem napříč českou společností. Nejhůř je na tom zatím Generace Z, která je vesměs smířená s tím, že v životě bude hledat jiné a daleko snáz dosažitelné hodnoty, než je soukromé vlastnictví bytu...
|
Jak se zabezpečit na stáří
Průměrné dožití populace se prodlužuje. Jak se zabezpečit na odchod do důchodu a vytvořit si dostatečnou finanční rezervu?
|
Jak investují různé generace?
Každá generace je definována vlastní perspektivou, která vznikla v důsledku generačního historického kontextu a společenských vlivů. Pokud jde o peníze a investice, tak každá z nich má své zakořeněné investiční postoje, které reflektují ekonomické podmínky...
|
Jaké jsou plány XTB pro rok 2024?
Společnost XTB, globální fintech poskytovatel online investiční platformy a mobilní aplikace, představila svoje plány pro rok 2024. Zároveň oznámila nový milník – její služby nyní využívá jeden milion zákazníků po celém světě. Tento úspěch přišel něco málo přes tři roky poté...
|
všechny články v rubrice
|